楊元慶賣得一手好股票
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1. 歷史上楊元慶曾經多次賣出聯想集團的股票，包括2015年、2014年和2012年等等，是港股市場上相當活躍的“甩賣大戶”，但和馬化騰不太一樣的是，楊元慶賣出股票很大一部分原因是爲了還債。
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早在2011年，他從銀行貸款31.5億港元，用以收購聯想公司股份8%的股份，欠下鉅債的同時也擁有了鉅額資產。
2. 當然楊元慶的欠債和普通人的欠債有着本質區別。
一是銀行願意借錢給他，在於聯想的行業地位，以及楊本人在聯想的地位，都可以確保這筆貸款的安全性；
二是楊元慶可以通過其天價工資確保正常的還款付息；
三是從投資的角度看，這筆投資也是相當成功的。2011年到2023年聯想集團的業績在不斷增長，股價也波動式上漲，積累了大數額的獲利。
3. 和以往不同的是，楊元慶於2022年初、2023年初兩輪拋售聯想集團股票，相比此前引起了更多的關注。
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其中最重要的原因就在於拋售的時機問題——他賣在了聯想集團肉眼可見的繁榮的尾巴上。全球疫情期間催生了人們居家辦公的需求，導致大量此前只用公司電腦的人“被迫”選購電腦，推高了聯想的業績表現。
但疫情的終結，也被普遍視爲PC週期即將下行的標誌，而並不好看的財務數據也印證了這一點。很多人推測判斷，楊元慶的拋售行爲很有可能與這種悲觀預期有關係。
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4. 觀察此前楊元慶拋售股票的時間節點，會發現其並非第一次賣在業績和股價表現較高的位置上。
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其中最典型的就是2014年11月，楊元慶從18日至21日分別以每股9.01至9.44港元的價格，連續減持2500萬股聯想集團股票，套現2.3億港元，此後在2015年6月上旬又分兩筆套現超1億港元。
而這一時期正是聯想集團股價經歷了連續5、6年上漲之後的頂部位置，在兩筆拋售之後，聯想公司股價進入了大約五年的低谷期，2016、2017、2018連續三年財務數據難看。
5. 將其2014、2015年拋售股票和2022、2023年拋售股票結合來看，可以發現楊元慶賣股票並非完全根據還債需求而隨機拋售，更多是結合了自身對聯想集團業務、業績的判斷而進行的。
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這對於投資者來說既是壞消息也是好消息，壞消息是楊元慶在高點拋售意味着高管們對聯想的業績表現也在看淡，而好消息則是，有了這個風向標，投資者也可以更加清楚將如何對待聯想集團。
6. 聯想集團目前的收入、利潤數據的總額其實相當亮眼，相比2011年時已經是倍數以上的增長。
以及，聯想PC和服務器產品的市場佔有率至今仍在不斷增長（PC全球市佔率第一，超過24%；服務器全球市場份額第三，7.7%），也顯示出其穩定經營的狀態。這顯然是以楊元慶爲代表的聯想管理層的成功。
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如果只看財務數據，會讓人難以理解爲何這家中國最大、全球最大之一的硬件企業爲何如此不受待見，頻頻因爲種種原因遭遇“網絡暴力”。
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7. 從楊元慶對於公司股票的拋售，或許可以窺探到其中的一些癥結所在。敢於在業績和股價的高點拋售股票，意味着高管們對於自身業績的週期屬性認識是非常清楚的。
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而事實的情況也是如此，經過了幾十年的發展之後，PC雖然不會退出歷史舞臺，但其消費體現出了清晰的週期屬性——消費者的一臺電腦老了舊了壞了之後纔會採購新的，週期由此形成，以及新業務進展的不順利，無法讓企業體現出足夠的成長性。而當一家公司的新業務有足夠的成長性的情況下，企業家通常對於拋售股票會更加慎重。
8. 大多數行業和企業的業績和股價表現，都會具有不同程度的週期屬性，但在公衆眼中，PC和服務器畢竟仍然屬於“科技產業”的範疇，人們對其的認識也有所滯後，因此每當其週期屬性顯現的時候，通常就是面對到更多質疑乃至質問的時候。
楊元慶選擇在有利時機拋售股票有其合理性，是個人利益最大化的做法，但對於輿論場的聲音和資本市場對企業的評估來說，卻屬於火上澆油了。
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9. 在手機出現之前，PC是全球最重要的硬件產品，與集成電路、顯示面板等重要行業高度相關。
在國人殷切的期待中，聯想爬上了整個行業的山巔。但令人遺憾的是，PC山頂上的聯想，卻並未能如很多人所期待的更進一步。這不僅是時代的遺憾，同時也是楊元慶本人的遺憾。畢竟，那31.5億港元的貸款原本可以賺到更多。
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金融
楊元慶賣得一手好股票
2023 年 10 月 3 日
金融新聞
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Edlyn Orlantha
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